五粮液:事迹超预期 等待革新红利继续释放

2020-03-20 今日热点 阅读

  工作:公司宣布事迹预增通知布告,2018 年估计完成营业支出为 398.3-402.2亿元,同比增加 31.93%-33.25%,估计归属于上市公司股东的净利润为132.9-135.2 亿元,同比增加 37.39%-39.73%。

  2018 年事迹超预期,普五量价齐升推动事迹快速增加。依据事迹预增指引来看,2018 年事迹表现好过市场预期,个中 18Q4 公司估计完成营业支出105.8-109.7 亿元,同比增加 28.82%-36.67%,估计归属于上市公司股东的净利润为 38.0-40.2 亿元,同比增加 40.14%-48.49%。分产品来看,我们估计全年高端酒发货量在 2 万吨以上,同比增加 18%摆布,出厂价由 739元提高到 789,均价晋升约 7%,对应高端酒支出增速估计在 30%以上;系列酒积极开拓和梳理产品系统后,支出完成更快增加。进入 2019 年春节,普五一批价先降后升,中间启事在于岁尾经销商承兑汇票集中到期,需求出货收回资金,在节前打款完毕后,普五一批价逐渐上升至 800-810元,渠道反应动销趋势优胜,库存水平公道,特别是强势市场华东地区销量遍及有双位数增加,估计 19Q1 公司支出有望完成双位数增加。

  静待革新红利释放,建议眼光放得更长。白酒行业受微不美观经济的影响正在浮现,经济下行将招致白酒行业单方面承压,2019 年行业增速下行概率较大年夜。在这类晦气的微不美观情况下,公司出力处理渠道和价格后果,特别自 2017年李董事长履新后,“二次创业”理念不得人心,公司价格计谋、渠道系统和办理机制均在逐渐改良,等待革新红利逐渐释放。五粮液品牌凸起优势未变,我们估计 2019 年公司高端酒发货量有望到达 2.3 万吨,对应支出仍有望取得稳健增加。公司对应 2019 年 PE 不到 15 倍,临时来看仍值得重点设备。

  投资建议:重申“买入”评级。调剂盈利猜测,估计公司 2018-2020年营业支出辨别为 399.59/458.46/529.39 亿元, 同比增加32.37%/14.73%/15.47%;净利润辨别为 134.21/154.78/181.86 亿元,同比增加 38.74%/15.32%/17.49%,对应 EPS 辨别为 3.54/4.08/4.79 元。

  风险提醒:三公花费限制力度加大年夜、高端酒行业竞争加重、食品质量事件。

标签: